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供应偏紧菜油价格上行 买入机会显现


作者:- 来源:- 发布时间:2016/12/28 10:40:23 人气:2900

   全球菜籽减产压力增大

  近几年全球大豆普遍丰产,但全球菜籽已经出现明显减产,自2014/15年产量达到7148.1万吨以来,2015/16年度产量预计为7026.7万吨,同比减产1.7%,而2016/17年度全球菜籽产量预估仅为6779.1万吨,产量较15/16年下降3.5%。需要特别说明的是,这个数据取自美国农业部,其对中国的产量统计跟实际值明显存在高估。从全球产量结构上看,原先三足鼎立的格局已经因为中国产量缩减而被打破。目前加拿大、欧盟基本平分秋色,预估16/17年加拿大菜籽产量同比微幅增长,但市场对欧盟16/17年的产量并不看好,预计将同比减产10%

  全球菜油供需偏紧,去库存加速

  近年全球菜籽油消费持续增长,从2011/122378.8万吨上升至2015/16年的2808.3万吨,累计增幅18%,预计2016/17年度全球总消费2802.1万吨,但由于受到菜籽减产的影响,我们预计2016/17年全球总产量仅为2690.2万吨,产量同比2015/16年下降3%左右。因此,全球菜籽油供需偏紧的大趋势是比较确定的,全球库存将加速下降至428.4万吨,库存消费比为15.23%

  国内菜籽种植面积持续减少

  据武汉国家粮食交易中心统计,今年油菜亩均总成本571元,比去年实际585元下降14元。其中直接成本343元,比去年实际355元下降12元(其中种子费35元,比去年减少4元;化肥106元,同比减少9元;农药费36元,同比增加6元;机械作业120元,比上年减少5元);亩均人工成本预计为232元,比去年实际230元增加2元。按照300斤每亩的单产计算,单价按2.6元每斤计算,每亩利润209元。这个较低水平的种植收益难以吸引农民扩大种植面积,小麦种植仍是主流。今年湖北省油菜籽播种面积为1749万亩,同比增加24万吨。安徽省油菜籽播种面积维持在800万亩以上。根据江苏省农委统计,南通、盐城、扬州、泰州等油菜传统主产区上报的秋播油菜种植面积相对去年有所减少,全省种植面积估计仅400万亩。预计2017年全国秋播油菜面积较上年减少5%

  国内和国际减产叠加,菜油供应偏紧

  在国内和全球菜籽同时减产的背景下,2016/17菜籽油的偏紧供应的格局难改。国产菜籽连续六年减产,从年产量1260万吨减到2015/16年的610万吨,未来预计将进一步缩减至450万吨。进口端的增长很难抵消国内减产的影响,而菜籽油需求大幅增加,15/16年年度消费总量600万吨,较14/15年的450万吨增长150万吨,即33%。另外在当前菜豆价差偏低的状态下,菜籽油对豆油的替代有望增加,预计2016/17年度菜籽油消费量增长至632万吨。供应急剧缩减,而需求稳定增加,这样极端的供需失衡只能用国内的国储库存来缓解。因此,当前左右市场的重要变量正是国储菜油。

  国储菜油是多是少

  2016年上半年菜籽油受国储拍卖预期影响,较长阶段承压,豆菜价差曾一度倒挂下跌至-100元每吨。但随着拍卖的持续进行,市场逐渐意识到2016年年初700万吨左右国储菜油库存被消耗的非常快。一种对远期的担忧情绪开始逐渐产生,主要基于两点原因:一是国内菜籽的种植面积大幅缩减,未来很难恢复,而当下植物油的的需求是稳定向上的,国内的菜籽供应缺口极易出现。二是国产菜籽大幅减产过后,菜籽是否会步大豆之后尘。目前菜籽的进口依存度已经接近50%,而20169月之后加菜籽进口当时是有贸易争端的忧虑的,一旦进口出问题,700万吨的菜籽油并不经得起长时间的消耗。

  所以自今年10月份开始,菜籽油拍卖的火爆程度持续不减,保持100%成交的基础上,成交价格一涨再涨。截止12月初,2016年共计拍卖菜籽油319.11万吨,拍卖价格一路上涨至7100元每吨。目前预计国储菜油剩余252.2万吨,面对明年214.2万吨的供给缺口,捉襟见肘的意味已经很明显。因此,看似非常庞大的巨量库存背后,反倒是有供需极端偏紧的隐患。

  小结

  在全球和国内菜籽连续减产的预期之下,供不应求的失衡已经颇为明显。国内500多万吨的国储库存在今年被快速消耗,拍卖呈现疯狂式抢货。未来我们预计菜籽油需求将进一步升高,这主要受益于价差扁平化的背景下菜籽油对豆油的替代。2017国内的菜籽种植面积再度缩减将激化供需矛盾,价格有望保持强势,进一步上行。关注7000-7100一线的买入机会。(来源:农产品期货网)